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中國金融:兩大變局來臨!

中國金融:兩大變局來臨!

中國金融業迎來兩大變局!

1、據外交部消息,在特朗普訪華期間,中美元首會晤達成多方面重要共識,按照自己擴大開放的時間表和路線圖,將大幅度放寬金融業,包括銀行業、證券基金業和保險業的市場準入,并逐步適當降低汽車關稅。

財政部副部長朱光耀表示:中國將單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%,上述措施實施三年后,投資比例不受限制。

2、11月8日,國務院金穩會(金融穩定發展委員會)成立并召開第一次會議。金穩會的主要職責包括統籌金融改革發展與監管、研究系統性金融風險防范處置和維護金融穩定重大政策等。

兩大事件疊加標志著中國金融業迎來開放和監管的兩大變局,第1點意味著金融業加快對外開放,第2點意味著監管的創新。開放會帶來競爭,監管會帶來穩定,兩者看似對立,但仔細一看,金融穩定發展委員會的成立實際上是為即將來臨的金融業大開放做好鋪墊。

金融是經濟的血液,過去在外資準入方面有相當高的門檻,民資和外資機構在中國金融領域市場占有率低,國內商業銀行普遍存在服務意識差、風險意識淡薄、創新能力弱等詬病。

未來如果大幅度放寬金融業,包括銀行業、證券基金業和保險業的市場準入,對現在金融體系格局帶來不小的挑戰。

以金融市場的主角商業銀行為例,銀行的業務主要分為三大塊:

1、負債業務:資本金、各項存款、各項借款等;

2、資產業務:存款準備金、各項貸款、證券投資;

3、中間業務:傳統中間業務、擔保業務、金融創新業務、貸款承諾等。

和國外銀行相比,國內銀行強項在于負債業務和資產業務,也就是我們常說的吸收存款、發放貸款。目前國內各大銀行存貸業務市場占有率、格局分配已經明確,短期外資金融機構的進入很難對他們造成挑戰,沖擊比較大的是在中間業務方面。

所謂中間業務就是在金融服務過程中,銀行扮演的只是中介或代理的角色,說白了就是專門提供金融服務的一項業務,比如銀行代理基金公司銷售產品,銀行承擔的只是中介代理角色,然后收取“辛苦費”,你未來是虧錢還是賺錢都與我無關。

客戶買不買你的產品,跟你的信譽有關,更和你的服務有關,但這恰恰是國內銀行的弱項,數據顯示:中資銀行中間業務的收入占總業務收入比例不到20%,而外資銀行如花旗銀行,其中間業務收入占業務總收入的50%。

外資進入可以改善中國金融機構競爭力、提高服務水平,這是好事,但也會容易導致金融業在創新方面陷入惡性競爭的泥潭中,加上中國金融業目前存在的種種問題,未來非常容易引發系統性風險。

所以需要成立金融穩定發展委員會,在此之前有幾個版本,比如將目前的“一行三會”調整為央行、證券和投資委員會(保護投資者權益,維護市場公正)、審慎監管局(維護金融穩定、實現金融機構穩健經營),也有的說將證監會、保監會、銀監會整合為一個部門,有利于統一監管。

現在定了,不是前兩者,而是一委(金融穩定發展委員會)一行(央行)三會(證監會、保監會、銀監會),成立“一委一行三會”當然是因為金融業已經進入混業經營模式,而原來的“一行三會”還停留在分業監管模式。

圖片來源:走幾步財政金融筆記

比如銀監會管銀行、保監會管保險、證監會管證券,容易出現“鐵路警察各管一段”的問題,以萬科股權之爭為例,前海人壽是保險公司,但在資本市場上舉牌,到底是保監會管還是證監會管?

如果你是行業內人士,會發現混業經營后,中國金融存在杠桿高、嵌套多、鏈條長、套利多等問題。現在讓小白和你講講常見的現象:

1、規避信貸規模管控套利的:銀行發放貸款可以獲取利息差,貸款越多越賺錢,但銀行放貸不能隨心所欲,受信貸規模限制,比如1年允許A銀行放貸1千億,超過這個數即屬于違規。

但銀行完全可以采用另外一種方式放貸:B企業向A申請100億貸款,如果表內貸款不滿足要求,A銀行可以委托C證券公司將B企業的100億貸款打包成資管產品,A銀行用理財資金去購買,最后B企業的錢還是來源銀行A,銀行A收取利息,與表內貸款沒有多大區別。

2、資金在金融內流轉鏈條過長,推高成本。小白在前期文章中舉過一個例子:

房企A想拿一塊地,向銀行B貸款100億,但監管層早有規定,銀行貸款的錢不準用來拿地,B非常滑頭,不想失去這個到口的肥肉,他告訴A可以采取一個折中的辦法,B讓他的好朋友券商C把A的100億項目打包成一個資管產品,然后B用銀行理財產品的錢去認購這個資管產品。即“房企A-券商C-銀行B”的過程,券商C在這個過程中就起到了通道作用。

當然這是一個最簡單的模式,在實際過程中還可能經歷了層層鑲嵌,比如C在把A的項目打包后可能不會直接賣給銀行B,而是先賣給信托D,信托D再賣給基金子公司E,最后基金子公司E再賣給銀行B。即“房企A-券商C-信托D-保險公司E-銀行B”的過程。

這樣一來帶來的麻煩是錢雖然起始是銀行,最終落到房企身上,但是因為過程中有太多中間環節推高了資金的價格,比如銀行B給基金子公司E的利率是5%,而保險公司E給券商C的利率是7%,券商C給房企A的利率是9%。這樣就大大弱化了央行貨幣政策調控的效果,也與中央為實體經濟提供融資的初衷相違背。

不僅如此,層層鑲嵌給監管帶來很大的麻煩,一旦某個環節出現問題,我該找A還是B,或者C、D?你要知道C是證監會管的、B是銀監會管的、E是保監會管的。

混業監管的新模式(一委一行三會)當然有助于解決上面問題,對普通投資者來說,新監管未來我們需關注三大影響:

1、剛性兌付可能被打破:什么是剛性兌付?銀行理財產品分為保本和非保本,所謂保本即你去買銀行理財產品,銀行會確保你本金不受損失,然而現實情況下,銀行為了招攬客戶,即使是非保本也會存在隱形擔保,打破剛性兌付即銀行不再為非保本的理財作擔保,客戶風險自擔。也就是說未來銀行理財產品也不是絕對安全的。

2、降低融資杠桿率:說白了就是你想借錢投資,未來難度越來越大了。我們以結構化股票投資信托產品為例:

什么是結構化股票投資信托產品?

其實有點類似于分級基金(不了解的讀者可查看9月19日《什么是分級基金?這個解釋不能更通俗了!》一文,微信公眾號:小白讀財經,可查看)

現在結構化股票投資信托產品也是一樣的,舉個粟子:

小白自認為是炒股能手,看好未來股市行情,但手頭只有100萬,小白覺得錢太少,于是向信托公司XX借錢,XX給小白設置單一資金結構化證券投資信托,給小白借了200萬資金,即小白炒股的總資金量達到300萬。由于200萬是借來的,杠桿為1:2。

信托公司XX會把300萬資金打包成劣后級和優先級,XX是優先級,無論未來小白炒股是賺錢還是虧錢,每年必須給XX8%的利息,小白是劣后級,如果股市給力,300萬入市獲得的收益扣除支付給XX8%的利息后都歸自己,如果股市下跌了20%,那么在未扣除給XX的利息之前小白在股市虧損的錢為300萬×20%=60萬。

可見小白在加杠桿(向XX借錢)過程中可以放大收益,但同時也可能放大風險,所以未來如果降低融資杠桿率,那么XX借給小白的錢只有100萬,即杠桿為1:1。

3、對互聯網金融的監管:互聯網金融過去總會被看成“流浪的孩子”,負責管理它們的“親媽”到底是金融辦、銀監會還是商務部一直分不清楚。金穩會有助于改善權責不清晰、分工不明確的局面,目前主要管理部門是金融辦,但金融辦沒有執法權,目前深圳金融辦已經加掛了“深圳金融監管局”的牌子,這或許意味著更強監管的到來。

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